O risco do Tesouro Direto que não te contaram (spoiler: tem a ver com inflação e imposto de renda)

Com a remuneração de títulos públicos Tesouro IPCA+ aproximando-se novamente de 6% ao ano acima da inflação, abriu-se uma oportunidade de compra desses títulos no Tesouro Direto.

Ao oferecer proteção contra inflação e tem o menor risco de crédito do mercado – afinal, eles são garantidos pelo governo federal – aqueles títulos de renda fixa têm sido bons investimentos historicamente.

Mas não existe investimento totalmente isento de risco (nem mesmo deixar dinheiro debaixo do colchão), e isso vale também para os investidores. títulos públicos indexados à inflação.

É verdade que o risco de inadimplência do Tesouro IPCA+ para quem ganha e gasta seu dinheiro em reais é baixo, já que o garantidor do título, como falei acima, é o Tesouro Nacional.

Ou seja, em termos de risco de crédito, os títulos públicos federais são mais seguros até o Conta poupançaque só é garantido em até R$ 250 mil pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC)uma entidade privada sem fins lucrativos mantida por bancos.

Ó risco de liquidez Também é mínimo, pois é possível resgatar seus títulos públicos a qualquer momento no Tesouro Direto. O Tesouro Nacional garante recompras para quem quiser se desfazer deles antes do vencimento.

Porém, se você já investiu no Tesouro IPCA+, já deve ter percebido que esses títulos podem ser muito voláteis. Embora a rentabilidade no vencimento seja garantida – você recebe exatamente a remuneração contratada na compra –, se quiser resgatar o título antes do final do prazo, a venda é feita a preço de mercado, e isso varia dia a dia de acordo com as perspectivas de você tarifas básico.

Como os preços de mercado dos títulos indexados à inflação podem subir e descer, o investidor pode vendê-los com lucro ou ter prejuízo se o preço de resgate acabar por ser inferior ao preço de compra. Portanto, retornos negativos na venda antecipada destes títulos não são impossíveis.

Mas estes riscos Já são bem conhecidos dos investidores e muito comentados por consultores e educadores financeiros e na imprensa especializada. Agora, existe um risco que raramente é mencionado e que os investidores não devem ignorar, especialmente considerando que existem alternativas. E tem a ver com o fato do Tesouro Direto ser tributado.

Imposto de inflação

A correção inflacionária torna o Tesouro IPCA+ – e outros títulos públicos e privados vinculados a índices de preços – interessantes para investimentos de longo prazocomo aposentadoria.

No entanto, títulos públicos estão sujeitos a cobrança imposto de Rendae a alíquota mais baixa, válida para investimentos com duração superior a dois anos, ainda é de 15%.

Isso significa que a proteção contra a inflação dos títulos do Tesouro IPCA+ não é perfeita, pois o imposto de renda incide não apenas sobre o retorno real, mas também sobre a parcela do retorno que corresponde à variação da inflação.

Em outras palavras, o investidor paga IR num retorno que corresponde apenas à reposição da perda de poder de compra. Com isso, sua rentabilidade real é de fato inferior aos juros pré-fixados contratados na compra do título.

O Tesouro IPCA+ e o risco de hiperinflação

Mas se os juros pré-fixados contratados no momento da compra forem razoáveis ​​e a inflação até o vencimento do título também, pelo menos a proteção contra a inflação funciona. O problema é se, em algum momento antes do final do prazo, os preços ficarem fora de controle e o país voltar a uma situação hiperinflação.

Embora a taxa pré-fixada do papel fosse elevada no momento da compra – para os parâmetros de hoje –, se a variação do IPCA for muito grande, o retorno real do investidor será negativo, ou seja, ele ainda perderá com a inflação.

“Se o interesse real do título é de 6% e a inflação está em torno de 60%, o imposto de renda de 60% é superior ao rendimento real dos juros de 6%”, exemplifica Lais Costa, analista de renda fixa da Empiricus.

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O gráfico a seguir, elaborado por ela, mostra como a declaração de imposto de renda líquida real de um título indexado à inflação não isento cai à medida que a inflação aumenta, até o ponto em que se torna negativa:

Elaborado por: Lais Costa, analista de renda fixa da Empiricus

O analista já havia chamado a atenção para isso em entrevista recente ao Podcast de touros e ursos, do Your Money. Você pode ouvir o comentário dela a partir do minuto 12h do vídeo a seguir, ao comparar o Tesouro IPCA+ com o títulos de crédito privado isentos de imposto de renda:

Eu deveria estar preocupado?

É verdade que o risco de hiperinflação não é algo que esteja hoje no radar do Brasil, mas é bom lembrar que os títulos do Tesouro Direto indexados à inflação, como o Tesouro IPCA+, o Tesouro Educa+ e a RendA+ do Tesouro – esta última até voltada para a aposentadoria – são funções de muito longo prazo, que podem ultrapassar os 30 anos. E quanto mais distante for o futuro, mais difícil será prever o que acontecerá à economia de um país.

Por isso, é importante ter pelo menos parte do seu portfólio renda fixa indexada à inflação destinados a títulos isentos de imposto de renda ou a fundos que invistam nesses títulos.

Debêntures incentivadas, LCI, ACVs, Cris Isso é CRAs Indexadas ao IPCA são opções, ainda que esses últimos títulos tenham se tornado mais escassos após mudanças em suas regras em fevereiro.

Como esses títulos apresentam maior risco e não são garantidos nem pelo governo nem pelo FGC – o investidor fica exposto ao risco do próprio emissor, que pode ser, dependendo do caso, uma empresa ou um banco –, os mais indicados para a pessoa física deve investir por meio de fundos, como aqueles dedicados a investir em debêntures incentivadas.

Esses produtos são diversificados, possuem gestão profissionalizada para compra e venda de títulos e são isentos de imposto de renda. Existem até opções com ações negociadas em bolsa. Falamos mais sobre estes fundos de debêntures incentivados neste outro assunto.