Os acionistas da Ambipar Eles foram do inferno ao céu – e voltaram ao inferno, e voltaram – nas últimas semanas. Entre picos e vales intensos, as ações AMBP3 mais que duplicaram de valor num mês, com um aumento acumulado de 165%. Somente no último pregão, as ações avançaram 6,76%, cotadas a R$ 22,89.
O movimento se intensificou na semana passada em meio à notícia de que o sócio-fundador e CEO da empresa Tércio Borlenghi Junioragarrou mais um pedaço da empresa, aumentando sua participação para 73,135% do seu capital social.
Na noite da última sexta-feira (12), após o fechamento dos mercados, a empresa anunciou que os recursos provenientes Administrador da DTVM – que o empresário supostamente tem Nelson Tanure como acionista — atingiu 6,60% de participação na empresa.
Segundo ofício enviado pela gestora do fundo, a aquisição da participação resultou em “estudo estratégico que visa apurar a possibilidade de possível intenção na participação do conselho de administração da empresa”.
O que está por trás da alta das ações da Ambipar na B3?
Ao avaliar Bruce Barbosasócio fundador e analista de ações da Pesquisa Norteo recente movimento ascendente foi “artificial”.
“Era um aperto curto violento, impulsionado pelas compras do controlador e pela recompra de ações da empresa”, disse Barbosa ao O teu dinheiro. “Assim que ele [Tércio] parar de comprar, as ações irão despencar porque não haverá comprador. Este aumento foi absolutamente artificial.”
Basicamente, o movimento de aperto curto acontece quando investidores com posições curtas (shorts) desfazem suas apostas na queda da ação e recompram a ação para cobrir a posição — conseqüentemente elevando ainda mais os preços do ativo.
De acordo com dados de Bloombergcerca de 13,75% das ações AMBP3 em circulação no mercado (flutuação livre) foram alugados. Mas, de acordo com um relatório publicado pela Jornal Brasilantes da cobertura de shorts Na semana passada, o percentual alugado chegou a 35%.
Uma série de fatores levaram ao elevado nível de posições vendidas na Ambipar nos últimos meses, segundo um gestor com posição comprada na empresa, com destaque para a falta de comunicação com o mercado por parte da administração da empresa, o que resultou em uma avaliação prejudicada dos investidores sobre o negócio da Ambipar.
“Você tinha um monte de papel com shorts gigante e muita fofoca no mercado. Como a Ambipar era uma empresa que se comunicava mal com o mercado, era mais fácil especular contra a ação, então os vendidos estavam surfando”, disse.
Por que o CEO da Ambipar não para de comprar ações da AMBP3?
A decisão do CEO de aumentar a participação da Ambipar gerou reações diversas no mercado. Afinal, Borlenghi Junior já havia aumentado sua posição na empresa recentemente, após abocanhar todo o lote inicial de acompanhamento realizado no ano passado.
Para outro gestor, a recente aquisição de ações pelo sócio fundador da Ambipar faz parte do rol de uma série de medidas tomadas em busca de alívio na pressão sobre as ações da AMBP3.
“O Tércio tem uma personalidade muito forte, por isso tem coragem de fazer alguns movimentos pouco ortodoxos. Por exemplo, quando viu que as ações da Ambipar estavam muito em curtoele pode ter aproveitado o momento para provocar o mercado a fechar a posição vendida”, afirmou.
Na visão de Bruce Barbosa, da Nord Research, a decisão do executivo de comprar ações da AMBP3 no mercado “não fez sentido”.
“Se o acionista controlador quisesse comprar uma participação na empresa, deveria ter feito uma oferta quando a ação estava sendo negociada a R$ 8, o que lhe permitiria comprar todas as ações que desejasse por um preço bem mais barato. Ou faria ainda mais sentido se a empresa fizesse um follow-on e o controlador comprasse essas ações, porque a Ambipar teria caixa e poderia reduzir o seu endividamento, que é justamente o seu problema. Essa compra no mercado que ele fez não fazia sentido.”
Por outro lado, um gestor de fundos que possui posição comprada na Ambipar avalia que o movimento de construção da posição acionária de Tércio Borlenghi Junior é um sinal positivo sobre o futuro da empresa.
“Em termos de gestão, preferiria que nada disso acontecesse. Mas pelo lado positivo, mostra que Tércio acha que as ações estão baratas, que confia na empresa e que está disposto a colocar dinheiro novo lá”, disse.
O que esperar da Ambipar (AMBP3)? A OPA está chegando?
A ação do presidente levantou dúvidas sobre a possibilidade de eventual saída da Ambipar.
Mas na avaliação de gestores e analistas consultados pelo Seu Dinheiro, há quase consenso de que a chance de uma oferta pública de aquisição (OPA) é pequena.
Isso porque, com a valorização das ações da AMBP3, Borlenghi precisaria desembolsar mais dinheiro para abocanhar as ações minoritárias da empresa, já que as ações caíram para mínima na bolsa após as notícias recentes sobre o próprio Tércio.
“Será que ele se tornou privado? Pode, mas faria muito mais sentido se fizesse isso quando as ações estavam a R$ 8, e não agora, com a ação na casa dos R$ 20”, disse o analista da Nord Research
Para o sócio Nord, não há fundamentos que sustentem a valorização significativa das ações no último mês.
Isso porque as taxas de juros ainda elevadas no Brasil continuam pressionando os números da Ambipar — que está em meio a um processo de desalavancagem após desembolsar grandes somas de dinheiro em uma série de aquisições realizadas nos últimos dois anos.
A empresa registrou alavancagem de 3,10 vezes a relação dívida líquida/EBITDA no primeiro trimestre de 2024, com dívida de cerca de R$ 4,64 bilhões. A receita líquida foi de R$ 1,2 bilhão no mesmo período.
“Não faz nenhum sentido. A empresa continua endividada e com problemas. Só porque o preço das ações subiu não significa que algo mudou. Continua a ter prejuízos porque a dívida é muito elevada.”
Questionado sobre as perspectivas sobre o preço das ações AMBP3 e o número de investidores em curto No papel, a gestora afirmou que “ficaria com muito medo”.
Nas contas dela, a empresa poderia ser negociada em patamares próximos a R$ 40 na bolsa, uma valorização potencial de cerca de 74% em relação ao último fechamento.
Além disso, o gestor afirma que a potencial entrada de um acionista como Nelson Tanure poderia “resolver o que havia de errado” na empresa.
“O maior problema histórico da empresa é a comunicação com o mercado. Tanure pode não ter o Toque de Midas, mas veja só a transformação que ele fez na PetroRio. Ele não seria o parceiro dos sonhos, mas é um cara que poderia abordar muito bem exatamente o que a Ambipar faz de pior”, disse.
Procurado por O teu dinheiro, a Ambipar não retornou contato até o momento da publicação desta matéria. Caso a empresa comente, o relatório será atualizado para incluir sua posição.
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