Ao anunciar os resultados do primeiro trimestre de 2024, no final de abril, o Vale (VALUE3) deixou muitos acionistas observando os navios: a mineradora não anunciou os tão esperados dividendos. Nesta quinta-feira (25), a empresa apresenta, após o fechamento do mercado, o desempenho financeiro do segundo trimestre e, mais uma vez, o a expectativa é de ganhos de bilhões de dólares.
Mas desta vez, a tendência é uma boa notícia. A Vale costuma destinar uma parcela considerável da geração de caixa para dividendos — a política atual determina uma distribuição mínima de 30% do lucro operacional (EBITDA ajustado) e os pagamentos anuais da mineradora são divididos em duas parcelas — a primeira em setembro e a segunda em março.
Para a XP Investimentos, há espaço para distribuição mesmo com as questões envolvendo a Samarco. “Vemos a Vale negociando com dividendo de 11%, com espaço no balanço mesmo considerando a provisão extra da Samarco”, diz a XP em relatório.
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A corretora estima um desembolso total de dividendos do ano de US$ 6,5 bilhões (R$ 36 bilhões).
Projetos da Genial Investimentos Rendimento de dividendos de 13% para 2024, com anúncio de R$ 2 por ação VALE3 e US$ 0,38 por ADR (American Depositary Receipt, títulos negociados em Nova York) a serem pagos em setembro.
Ruy Hungria, analista da Empiricus, diz que mesmo com preços realizados mais baixos, a Vale deverá apresentar um resultado resiliente, o que mantém perspectivas de 9% de rendimento de dividendos para o ano.
Mas o que esperar dos resultados da Vale no 2T24?
A produção de minério de ferro da Vale foi acima de rivais australianos como Rio Tinto e BHP – embora todos tenham sentido o impacto de preços mais baixos do minério de ferro.
Para o BTG Pactual, o balanço do segundo trimestre da Vale não deverá reverter o mau humor do mercado em relação às operações de minério de ferro e às questões envolvendo os saldos pendentes da empresa.
As ações da Vale caíram 18% no ano e 3% no mês. Em Nova York, o desempenho dos ADRs é ainda pior: a VALE acumula queda de 30% em 2024 e de 4,5% em julho.
Seguindo o relatório de produção e vendas, o Goldman Sachs reduziu em 5% sua projeção para o EBITDA da Vale (indicador que o mercado utiliza como medida de geração de caixa) no segundo trimestre de 2024, de US$ 4,1 bilhões para US$ 3,9 bilhões.
Segundo o banco, o relatório de produção e vendas da empresa mostrou que os preços realizados foram impactados pelo maior teor de sílica e consequentes prêmios mais baixos.
O Goldman também prevê um rendimento de fluxo de caixa livre (FCF) para a Vale de 9% para 2025, além de um rendimento extraordinário adicional de 5% como resultado da venda de uma participação de 10% no negócio de metais básicos.
A Hungria, da Empiricus, calcula um EBITDA de aproximadamente US$ 4 bilhões entre abril e junho, um crescimento tímido, segundo ele, em relação ao segundo trimestre de 2023, ajudado por melhores volumes e vendas no trimestre, principalmente de minério de ferro.
“Mas é importante ressaltar que, apesar dos bons volumes — que até reforçam a possibilidade de atingir o topo do guidance —, os preços realizados indicados na prévia operacional foram um pouco decepcionantes”, afirma.
Confira abaixo as projeções da Bloomberg para os resultados da Vale no segundo trimestre de 2024:
| Em reais | Em dólares | |
| Lucro líquido | R$ 10,305 bilhões | US$ 1,852 bilhão |
| Receita | R$ 55,402 bilhões | US$ 9,958 bilhões |
| EBITDA | R$ 22,605 bilhões | US$ 4,053 bilhões |
| Lucro por ação | R$ 2,42 | US$ 0,435 |
Comprar ou não comprar Vale?
Dado o desempenho operacional da Vale no segundo trimestre, o Goldman manteve a recomendação de compra, com preço alvo de US$ 15,90 para o ADR.
O Citi também manteve a recomendação de compra dos ADRs da Vale, com preço alvo de US$ 15.
O BTG, por sua vez, continuou com recomendação neutra para os ADRs da empresa, com preço alvo de US$ 16.
Para a Hungria, “com menos de 4x o Valor Firme/EBITDA, entendemos que já está previsto muito pessimismo, com uma boa margem de segurança e um rendimento de dividendos de quase dois dígitos. Por esses motivos, a VALE3 permanece no portfólio da Empiricus Dairy Cows.”
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