As ações de Suzano (SUZB3) foram destaque no pregão da última quinta-feira (27), liderando os ganhos do dia, fechando em alta de 12,18%, cotados a R$ 57,00. Depois de uma valorização tão significativa, ainda há espaço para mais ganhos com a ação?
Na visão dos analistas do Itaú BBA, a resposta é sim. Principalmente após a desistência do acordo para aquisição da International Paper, o banco acredita que, agora, a Suzano não deve voltar a buscar negócios no setor de aquisições.
Vale ressaltar que, no comunicado de desistência, a empresa brasileira de celulose e papel afirmou não haver interesse da IP em negociar os termos do contrato. Além disso, foi destacado que a Suzano não estaria disposta a aceitar um acordo desfavorável.
“Destacamos o discurso racional da empresa em seu fato relevante, destacando que a Suzano não estava disposta a fechar negócio com a International Paper a preços desinteressantes”, afirmam os analistas.
Como resultado, o banco classifica SUZB3 como superaro equivalente a uma compra, com preço alvo de R$ 67,00 — o que representa uma valorização potencial de 17,5% em relação ao último fechamento.
Na visão dos analistas do BTG Pactual, a aquisição poderá elevar a relação dívida/EBITDA para uma faixa entre 4,5x e 5,0x, pressionando o balanço da empresa. Vale lembrar que o Ebitda é uma medida utilizada pelo mercado para avaliar a geração de caixa de uma empresa.
“Ó avaliação em grau de investimento Foi um fator crítico que pesou para a comunidade investidora”, explicam. Com isso, a Suzano deve desistir de sua estratégia de internacionalização, considerando que a IP era praticamente a única opção para a empresa brasileira.
O banco de investimento tem recomendação de compra para a Suzano, com preço-alvo ainda maior: R$ 82,00, o que representa potencial de valorização de 43,8%.
Alternativamente, a Suzano pode ser forçada a adotar uma estratégia de internacionalização diferente, com aquisições menores e entrada gradual nos mercados. O BTG vê, por exemplo, a compra da Lenzing, no setor de tecidos, como positiva.
Um movimento pequeno, sem risco ao balanço, garantindo participação minoritária no conselho e com potencial de aquisição integral — “muito menos arriscado, do ponto de vista estratégico e de alavancagem”, afirmam os analistas.
Por fim, o banco completa a ideia dizendo: pequeno e gradual é lindo (algo como “gradual é ideal”, em tradução livre).
Avaliação da Suzano (SUZB3)
Não só a parte “racional” da empresa na área empresarial chama a atenção. Analistas do BBA afirmam ainda que a Suzano poderá voltar a ser uma boa opção para investidores que buscam refúgio no dólar mais forte frente ao real.
A moeda brasileira sofreu uma queda de quase 10% e a Suzano é uma ação historicamente utilizada como cobertura taxa de câmbio pelos gestores de fundos de investimento.
Atualmente, a empresa brasileira possui uma relação valor/Ebitda (EV/Ebitda) de 4,5x. Na visão do BTG, essa relação é favorável, considerando que o múltiplo justo seria algo próximo de 7x EV/Ebitda.
A BBA estima que o avaliação da empresa para 2025 também é bastante favorável, com relação EV/Ebitda de 5,3x.
Perspectivas
Embora os preços sejam mais baixos nas perspectivas para o segundo semestre, os analistas do BBA estão optimistas no médio prazo.
Neste ponto os relatórios convergem: a avaliação é que os preços deverão cair no segundo semestre, com maior controle por parte da China.
“Os compradores chineses estão sob forte pressão nas margens (sendo reportadas margens negativas em alguns casos), com o excesso de capacidade de produção de papel impedindo que os custos mais elevados da pasta sejam transferidos para os produtos finais”, escreve o BTG.
“Reconhecemos que os preços da pasta podem começar a cair no terceiro trimestre de 2024 devido à fraca procura de papel, aos elevados stocks e ao abrandamento da actividade económica na China”, estima o BBA.
Eles continuam: “No entanto, vemos espaço limitado para uma queda acentuada nos preços, dada a ausência de novos projetos de celulose nos próximos 24 a 30 meses”.
Da mesma forma, são cada vez mais frequentes as interrupções no fornecimento global, o que deve manter os custos de produção em R$ 570 por tonelada, segundo o banco.
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