Na noite da última quinta-feira (6), o Cruzeiro do Sul Educacional (CSED3) decidiu fazer compras — e anunciou sua primeira aquisição desde a abertura de capital (IPO) em 2021.
De olho nos vestibulares médicos, a empresa fechou a compra de 100% do Centro Educacional Pinhaisatravés de sua subsidiária Positivo.
Localizado no Paraná, o Centro de Ensino Pinhais tem valor consolidado (valor da empresa) estimado em aproximadamente R$ 184,3 milhões, considerando dívidas.
O valor representa um pagamento de aproximadamente R$ 1,197 milhão por vaga autorizada ou R$ 1,002 milhão pelo total de vagas, considerando autorizadas, Prouni e FIES.
Segundo fato relevante enviado à CVM, a transação representa um “passo importante para o CSED na região metropolitana de Curitiba”, pois permitirá a expansão das operações da empresa para a zona leste da região.
“Além de reforçar sua presença em uma das principais capitais do país, o CSED ampliará a oportunidade de inscrição em medicina em seu concorrido vestibular na região”, afirmou a empresa.
Isso porque a transação agregará 154 vagas de medicina ao portfólio da Cruzeiro do Sul — além das 169 vagas já autorizadas no campus Ecoville da Universidade Positivo. Com isso, a atuação da empresa nos cursos de medicina aumentou para 839 vagas.
As ações da Cruzeiro do Sul abriram em alta nesta sexta-feira (7). Por volta das 10h15, as ações subiam 3,04%, sendo negociadas a R$ 4,07. Durante o ano, os activos registaram ainda uma desvalorização de cerca de 23%.
Quanto o Cruzeiro do Sul (CSED3) pagará pela compra
Subsidiária da Cruzeiro do Sul (CSED3), a Positivo se comprometeu a pagar inicialmente cerca de R$ 171,25 milhões aos vendedores.
Desse total, aproximadamente R$ 161,25 milhões serão desembolsados na conclusão da operação, enquanto os R$ 10 milhões restantes serão pagos em até 10 dias úteis após a definição do valor do reajuste do preço, corrigido pelo CDI.
O valor ainda pode ser aumentado em R$ 11,31 milhõesatualizado pela inflação (IPCA), em parcela adicional caso não haja contingências após o anúncio da aquisição;
Os vendedores também podem receber um valor adicional como earn outno valor de até R$ 167,9 milhões, atualizado pelo IPCA e que poderá ser pago em três parcelas anuais.
Ó earn out está condicionado à obtenção do direito à oferta de até 146 vagas adicionais no curso de medicina.
O que dizem os analistas?
Ao avaliar o BTG Pactuala compra do Centro de Ensino de Pinhais foi “um grande negócio” para Cruzeiro do Sul (CSED3).
“Esse movimento parece ser a aquisição mais barata no segmento de medicamentos nos últimos quatro anos”, destacam os analistas, em relatório.
Além disso, o acordo poderá aumentar as expectativas dos investidores quanto a mais movimentos inorgânicos nesta direção, segundo o banco.
O BTG manteve a recomendação de compra das ações CSED3, com preço alvo de R$ 6,50 para os próximos 12 meses, implicando um potencial de valorização de xx% em relação ao último fechamento.
Para os analistas, a empresa oferece um “bom mix” de exposição diversificada a diferentes segmentos de ensino superior, um sólido rendimento de fluxo de caixa livre (FCF) superior a 10% em 2024, um balanço menos alavancado.
Além disso, o banco vê um avaliação atraente na empresa, que atualmente negocia a um múltiplo de 4 vezes a relação dívida líquida sobre Ebitda (EV/Ebitda) de 2024 e 6 vezes a relação preço/lucro (P/L) deste ano.
Agora para o Itaú BBAo valor de R$ 1,2 milhão por vaga parece “um múltiplo atraente” em relação aos valores já pagos pelas cadeiras de medicina no país.
“A transação destaca a estratégia da empresa em direção a cursos de alta qualidade e reforça o modelo de negócios resiliente do Cruzeiro do Sul”, escreveu o banco.
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