Cielo se prepara para sair da bolsa e uma dupla de empresas de maquininhas pode surfar essa onda, mas o Santander tem uma favorita

A possível saída Cielo (CIEL3) da bolsa brasileira gerou uma oportunidade atraente para outras duas empresas máquinas: O PagSeguro e a pedra.

Ao avaliar o Santanderambas as ações já teriam um ponto de entrada interessante devido à queda acumulada das ações em 2024. Mas a saída da rival máquina azul melhorou ainda mais as perspectivas dos analistas para a dupla.

Os analistas atualizaram a recomendação do par de ações de “neutra” para “superar” — equivalente a comprar — em Wall Street, com potencial de valorização estimado em cerca de 20% para as ações até o final deste ano.

Vale lembrar que as empresas também possuem BDRs (recibos de ações) negociados na bolsa brasileira, sob os tickers PAGS34 e STOC31.

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É importante destacar que, mesmo com a revisão para cima das ações, o Santander continua atrás em relação ao setor de máquinas. Porém, analistas avaliam que há uma boa janela de curto prazo para Stone e PagSeguro.

“Não nos leve a mal. Nossa visão estruturalmente cautelosa sobre o setor de aquisições do Brasil continua. Mas vemos oportunidades sólidas de curto prazo”, afirma o banco, em relatório.

Nas contas dos analistas, as empresas são atualmente negociadas a um múltiplo inferior a 10 vezes a relação preço/lucro (P/E) de 2025 — bem abaixo dos níveis históricos de 28 vezes para a Stone e 20 vezes para o PagSeguro.

Além disso, o crescimento do volume total de pagamentos (TPV) também foi mais forte do que o esperado.

O indicador da indústria subiu 11% no primeiro trimestre em relação ao mesmo período de 2023 — enquanto a Stone avançou 13% e o PagSeguro aumentou 27% — devido às contínuas revisões para cima no PIB (Produto Interno Bruto) do Brasil, segundo o Santander.

Por sua vez, a oferta pública de aquisição (OPA) da Cielo (CIEL3) em curso oferece uma oportunidade para os concorrentes ganharem participação de mercado no segmento de pequenas e médias empresas (PMEs), segundo analistas.

Oportunidade de abocanhar Stone

Os analistas do Santander elevaram a recomendação de compra das ações da Stone, mas reduziram o preço-alvo de US$ 18 para US$ 16 para o final de 2024, implicando um potencial de valorização de 25,4% em relação ao último fechamento.

“Acreditamos que este é um ponto de entrada sólido para uma posição comprada na Stone”, escreveram os economistas.

A Stone é a preferida do Santander no segmento de máquinas devido às perspectivas de maior crescimento dos lucros no longo prazo e ao fato de a empresa “raramente ter negociado com múltiplo P/L semelhante ao PagSeguro”.

“A administração declarou que se as actuais tendências positivas persistirem, os resultados poderão potencialmente exceder os orientação em 2024 – com o qual concordamos – mas eles acreditam que ainda é muito cedo para revisar a orientação para cima”, afirmou o banco.

“Também vemos seu produto de crédito (empréstimos para capital de giro) apresentando tendências positivas de crescimento.”

Para a inadimplência, a expectativa é que a inadimplência acima de 90 dias suba “significativamente” durante os próximos trimestres. “Por enquanto, não vemos o aumento como prejudicial”, disse Santander.

“A Stone está atualmente num nível de provisionamento de 20% e, embora esperemos que os NPL se deteriorem, uma almofada de provisionamento é mais que suficiente.”

Quanto às projeções para a carteira de crédito — especialmente no produto empréstimo para capital de giro —, os analistas acreditam em uma tendência positiva de crescimento melhor do que se imagina.

No entanto, o banco prevê quatro riscos principais para o desempenho da Stone:

1. Má execução de crédito e novas iniciativas;
2. Intensificação da concorrência, cada vez maior no segmento das PME;
3. Desafios regulatórios, como a intervenção governamental na indústria, incluindo a limitação da quantidade de parcelas sem juros; Isso é
4. Deterioração do ambiente macroeconómico.

De olho no PagBank

Segundo analistas, as oportunidades de ganho de mercado após a OPA da Cielo vêm de players concentrados em pequenas e médias empresas.

“O PagSeguro decidiu recentemente entrar neste segmento — no momento certo, ao que parece, pois foi o principal ganhador de market share no 1T24”, disse o banco.

Além disso, o Santander avalia que a capacidade da empresa de máquinas de retomar o crescimento do crédito através de linhas sem garantia poderia ser uma fonte adicional de receitas e ajudar as margens no futuro.

“Embora um ambiente de taxas mais altas por mais tempo tenda a ser negativo para as empresas de PDV que não contam com o suporte dos bancos, o PagSeguro contrariou essa tendência nos últimos trimestres reduzindo seus custos financeiros, principalmente em decorrência da crescente base de clientes. depósitos.”

O banco revisou para cima a recomendação para as ações do PagSeguro, mas reduziu o preço-alvo de US$ 15 para US$ 14 para o final deste ano, uma valorização potencial de 20,2% em relação ao fechamento anterior.

“Vemos o nível de preços atual como um ponto de entrada sólido, considerando que as ações caíram 6% no acumulado do ano e estão sendo negociadas a 9,8 vezes o P/E de 2024, mas ainda fornecendo fundamentos sólidos e perspectivas de crescimento.”

O Santander aumentou em 5% as estimativas de lucro líquido, próximo ao guidance da PagSeguro para 2024. A revisão foi baseada em melhores perspectivas para o TPV, além de melhor custo de financiamento e expansão do crédito.

De olho nos riscos dos investimentos, os analistas avaliam um trio de fatores que podem colocar em risco a tese do PagSeguro.

São o ambiente económico, uma vez que uma crise económica pode provocar um abrandamento do crescimento da empresa; regulatório, já que o possível limite para o rotativo do cartão de crédito e alterações no parcelamento poderiam prejudicar o faturamento da empresa e aumentar a concorrência.