Embora o mercado apostasse que os preços mais baixos da soja resultariam em retornos negativos para o SLC Agrícola (SLCE3), a última avaliação de terrenos da empresa trouxe uma nova onda de otimismo para os analistas.
Principal produtora agrícola com ações negociadas na B3, a empresa anunciou na noite da última sexta-feira (28) que suas terras foram avaliadas em aproximadamente R$ 11,59 bilhões pela consultoria independente Deloitte.
O valor representa um aumento de cerca de 6% em relação aos R$ 10,93 bilhões da avaliação anterior. Desconsiderando os ajustes no portfólio de terrenos devido ao cancelamento de uma área em 2024, a valorização foi de 7%.
O desempenho acima do esperado apoiou a visão positiva do Santander para SLC, que manteve a recomendação de “superar”- equivalente à compra – para as ações.
Analistas elevaram o preço-alvo de R$ 22 para R$ 27 até o final de 2024, o que implica um valorização potencial de 54% em relação ao último fechamento.
As ações SLCE3 lideram os ganhos do Ibovespa nesta segunda-feira (1). Por volta das 13h45, os ativos subiam 8,14%, sendo negociados a R$ 18,87. Com a valorização, a empresa conseguiu mais do que eliminar as perdas do ano na bolsa brasileira, com alta de 4% desde janeiro.
O que o Santander vê na SLC Agrícola (SLCE3)
Para o Santander, a SLC Agrícola (SLCE3) atualmente é negociada com desconto de 30% em relação ao seu banco de terrenos.
Isso ocorre porque o valor de mercado atual (valor de mercado) da empresa, de R$ 7,7 bilhões, implica uma avaliação de terrenos de R$ 6,7 bilhões, assumindo um valor econômico líquido gerado por áreas arrendadas de R$ 4 bilhões.
“Embora a SLC não deva rentabilizar os seus terrenos, acreditamos que a avaliação da empresa deve considerar a valorização dos seus activos, uma vez que um locador gera valor através de contratos de arrendamento e avaliações de activos”, afirmaram os analistas num relatório.
Na avaliação do banco, a empresa ainda tem um bom problema: que o anúncio da avaliação dos terrenos leva os investidores a questionar se os preços dos terrenos podem crescer acima da inflação no longo prazo.
“Se os preços dos terrenos crescessem 1,5 vezes a inflação, como acontecia anteriormente, poderíamos ver um aumento potencial adicional de R$ 1,5 por ação”, previram os analistas.
Vale ressaltar que a SLC superou o rendimento médio de produtividade do Brasil em 70% de suas safras desde 2010.
A expectativa do Santander é que a empresa entregue um retorno de 7% sobre todo o seu banco de terrenos (incluindo áreas próprias e arrendadas), contra um custo de arrendamento de 3,2%.
Com isso, os analistas projetam que a SLC Agrícola conseguirá capturar 30% do valor econômico do banco de terrenos dos ativos arrendados.
“O crescimento da área locada deverá aumentar ainda mais o desconto, criando um saldo positivo de riscos.”
De olho nos riscos
Na avaliação do Santander, há 10 questões que podem impactar as projeções do banco para as ações da SLC Agrícola (SLCE3) — tanto para cima quanto para baixo.
Do lado negativo, os analistas listaram cinco riscos capazes de pressionar os preços das ações. São eles:
- Desaceleração da procura de algodão na Ásia e desaceleração do consumo de vestuário nos EUA;
- Incapacidade de entregar o crescimento esperado em áreas arrendadas;
- Reavaliação de custos de aluguel;
- Perdas adicionais de colheita; Isso é
- Recuperação dos preços dos insumos agrícolas.
Do lado positivo, o Santander afirma que “todos os catalisadores estão se alinhando para o SLC”.
Além da recente avaliação dos terrenos, os analistas prevêem que a expansão da área plantada anunciada no início deste ano continuará a impulsionar o crescimento antes da temporada 2024-2025.
“No futuro, esperamos que novos anúncios de arrendamento, juntamente com a recuperação dos rendimentos e a desvalorização do real, sejam os principais gatilhos para as ações.”
Segundo o banco, maiores áreas plantadas, aumento da produtividade e reavaliação do banco de terrenos poderiam ser potenciais catalisadores para o avanço do SLC.
Além disso, uma possível valorização das principais commodities agrícolas produzidas pela empresa – milho, soja e algodão – poderá impulsionar a SLC Agrícola.
Outra questão que poderá ajudar a empresa a avançar é o crescimento económico nos Estados Unidos, o que poderá gerar uma procura adicional de vestuário no país.
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