O elevado nível das taxas de juro globais não conseguiu reduzir o apetite das empresas por novas fontes de crédito. As maiores empresas de capital aberto do planeta registraram recorde US$ 8,18 trilhões (cerca de R$ 45,75 trilhões pelo câmbio atual) em empréstimos líquido em 2023/24, de acordo com o Índice Global de Dívida Corporativa anual Janus Hendersonobtido em primeira mão por O teu dinheiro.
O valor equivale a um aumento de 4,9% na comparação anual, equivalente a US$ 378 bilhões (R$ 2,11 trilhões).
Apesar de estar em alta, o valor ainda sinaliza sinais de pressão do aperto monetáriocom crescimento anual significativamente inferior ao de 2022/23 e 2018 e 2019.
“As taxas de juro mais elevadas foram claramente um factor de moderação do apetite para contrair empréstimos ao longo do último ano”, afirma o gestor num relatório.
“Taxas mais elevadas significaram um aumento mais lento da dívida e menos empresas a expandirem os seus balanços, mas o último ano ainda assistiu a um apetite saudável por empréstimos.”
Vale ressaltar que o índice considera 933 empresas de todo o mundo com os maiores valores de mercado (valor de mercado), excluindo o setor financeiro, com todos os valores em moeda, sem oscilações cambiais.
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De olho na dívida corporativa
Segundo analistas, demorou, mas o impacto dos juros elevados começou realmente a ser sentido nas operações das empresas.
As empresas listadas atingiram o pico de pagamentos de juros no período, com depósitos de US$ 458 bilhões (equivalentes a R$ 2,56 trilhões pelo câmbio atual) para bancos e detentores de títulos.
O valor equivale a um aumento de 24,4% em relação ao ano anterior, quando o valor chegou a US$ 368 bilhões.
Segundo o gestor, os custos do serviço da dívida — ou seja, o valor total pago em juros de um empréstimo durante um determinado período — estão em níveis recordes em todos os países do índice e em todos os setores.
Os custos de juros mais elevados consumiram 12,4% dos lucros operacionais em 2023/24 – e Janus Henderson espera que eles tenham um impacto ainda maior no próximo ano.
“Durante o próximo ano, esperamos ver os custos dos juros continuarem a subir, mesmo quando os bancos centrais começarem a cortar as taxas. Isto reflete o refinanciamento constante de títulos vencidos e empréstimos com taxas baixas e empréstimos mais caros.”
De acordo com o relatório, a rentabilidade total das empresas globais (excluindo o sector financeiro) caiu 7,7% em 2023/24 a nível global, impactada pelos preços mais baixos da energia e pelas quedas na mineração.
“Apesar dos aumentos modestos da dívida e do aumento acentuado dos custos do serviço da dívida, não há indicação de que as maiores empresas do mundo estejam colectivamente sobreendividadas”, destacou o gestor.
Qual é a situação da dívida corporativa global?
Do lado dos mercados emergentes, as dívidas registaram uma ligeira queda este ano em comparação com 2022, uma vez que as taxas de juro mais elevadas dissuadiram a tomada de empréstimos, segundo Janus Henderson.
No Brasil, a dívida líquida no Brasil aumentou 4,6%, impulsionada pelo aumento das dívidas de OK (VALE3) para financiar investimentos, dividendos e recompra de ações.
Por sua vez, o Japão foi o país que registou aumentos mais rápidos, com aumentos de taxas a partir de níveis próximos de zero, aumentando os custos com juros em 39% face ao ano anterior e para mais do dobro do total de 2020. /21.
Na Europa, os custos dos juros também aumentaram 28% em moeda constante em 2023/24, um segundo ano consecutivo de aumentos rápidos, apesar dos níveis de dívida terem permanecido globalmente estáveis durante cinco anos. As empresas da região enfrentam agora uma fatura de juros 54% superior à de 2020/21.
As empresas norte-americanas demoraram muito mais para sentir os efeitos das taxas de juros mais altas, devido ao maior financiamento de longo prazo através do mercado de títulos de dívida no exterior (títulos).
“Nos Estados Unidos, onde os efeitos das taxas de juro mais elevadas demoraram a fazer efeito, as empresas começaram a sentir esse impacto com um aumento de 23% em 2023/24, uma vez que as obrigações eram constantemente refinanciadas a taxas de juro mais elevadas. alto”, afirmou o gestor.
China, Tailândia e México estão entre os países que registaram dívidas mais baixas, segundo a pesquisa.
A queda de 4,2% na dívida corporativa na China em 2023/24 foi ajudada por fortes fluxos de caixa de empresas como Alibaba — dona do AliExpress —, Tencent, PetroChina e Amperex.
Entre empréstimos e dinheiro líquido
Os fabricantes de veículos se tornaram algumas das empresas mais endividadas do mundo — e foram as que mais contraíram empréstimos em 2024, segundo Janus Henderson.
Como os fabricantes de automóveis registaram um aumento nas vendas, isso aumentou significativamente a necessidade de capital de giro, especialmente em relação ao financiamento concedido aos clientes.
Com isso, a Volkswagen recuperou a posição de empresa mais endividada do mundo durante o ano.
Além disso, segundo o estudo, as aquisições e fusões (M&As) foram os principais catalisadores do aumento da dívida líquida das empresas.
O setor da saúde foi responsável por quase um terço do avanço, com negócios como a compra da Seagen pela Pfizer e a aquisição da Horizon pela Amgen.
“Algumas empresas de vários setores, como Chevron, Engie, Equinor, BHP e RTX, não tinham fluxo de caixa suficiente para cobrir os dividendos prometidos e recompras de ações e, portanto, pediram emprestado a diferença”, disse Janus Henderson.
As receitas destas empresas saltaram para um recorde de 1,08 biliões de dólares no ano passado, enquanto as recompras de ações totalizaram 667 mil milhões de dólares.
Veja as 10 empresas que mais contraíram empréstimos neste ano:
| Empresa | Total de novos empréstimos (US$) |
|---|---|
| Volkswagen | US$ 196 bilhões |
| Toyota | US$ 179 bilhões |
| Comunicações da Verizon | US$ 172 bilhões |
| ATT | US$ 152 bilhões |
| Deutsche Telekom | US$ 150 bilhões |
| Ford | US$ 111 bilhões |
| Comunicações da Carta | US$ 98 bilhões |
| Corporação Comcast | US$ 97 bilhões |
| Mercedes-Benz | US$ 96 bilhões |
| Motores Gerais | US$ 94 bilhões |
| Total | US$ 1,34 trilhão |
Por sua vez, as 7 maiores empresas tecnológicas dos EUA registaram um aumento de caixa líquido de 52 mil milhões de dólares, apesar das enormes distribuições de dividendos e recompras de ações.
Juntas, estas empresas desembolsaram cerca de 210 mil milhões de dólares em lucros e aquisições de títulos.
Como resultado, a Alphabet, dona do Google, continuou sendo a empresa com maior caixa do mundo.
Confira as empresas com maior caixa em 2024:
| Empresa | Caixa líquido (US$) |
|---|---|
| Alfabeto (proprietário do Google) | US$ 81 bilhões |
| China Móvel Limitada | US$ 71 bilhões |
| Samsung | US$ 62 bilhões |
| Alibaba | US$ 61 bilhões |
| Maçã | US$ 38 bilhões |
| Participações PDD | US$ 38 bilhões |
| Microsoft | US$ 32 bilhões |
| Metaplataformas | US$ 28 bilhões |
| Fabricação de semicondutores em Taiwan | US$ 24 bilhões |
| Stellantis | US$ 21 bilhões |
| Total | US$ 455 bilhões |
O que está por vir?
Na avaliação de Janus Henderson, os níveis de endividamento das empresas deverão continuar a aumentar em 2024/25.
No entanto, espera-se que o crescimento desacelere, para uma expansão de 2,5% em termos anuais, para um valor recorde de 8,38 biliões de dólares.
Entretanto, a projecção dos analistas é que o custo do serviço da dívida continuará a aumentar mesmo quando os bancos centrais reduzirem as taxas de juro.
“Mesmo que as taxas de juro do banco central comecem a cair este ano, esperamos que as contas de juros continuem a subir neste momento, à medida que a dívida antiga continua a amadurecer e a ser refinanciada a taxas mais elevadas”, disse Tim Winstone, gestor da carteira de crédito empresarial da Janus Henderson.
“No geral, as empresas estão a absorver estes custos de juros mais elevados com pouca dificuldade, embora o impacto seja maior para as empresas mais pequenas (que muitas vezes enfrentam um penhasco de refinanciamento) do que para as maiores, que normalmente têm uma série de datas de vencimento para as suas dívidas e, portanto, vêem um mudança mais gradual para contas com juros mais elevados.”
Apesar da perspetiva de custos com juros elevados, o gestor da Janus Henderson diz-se “otimista” em relação ao mercado de títulos de dívida (títulos) no próximo ano.
“As economias resistiram bem às taxas mais elevadas e parecem estar a aterrar de forma relativamente suave. títulos terá um bom desempenho à medida que os rendimentos caem, gerando retornos de capital para os investidores.”
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