Estamos apenas no começo de um novo ciclo do bitcoin (BTC)? 6 gráficos para entender o momento atual do ‘bull market’ — e onde estamos agora

Olá, entusiasta da criptografia! Marcello Cestari aqui novamente e escrevendo para você. Para quem não me conhece, sou o trader e analista responsável por todos os fundos de criptoativos, criptomoedas e Bitcoin (BTC) na Empiricus Gestão.

Além do meu trabalho na gestora, produzo regularmente conteúdos e análises aprofundadas sobre o mercado de criptoativos no meu Instagram @cestari.crypto e escreverei com mais frequência aqui sobre insights. Quaisquer comentários, feedback ou perguntas podem ser encontrados no Instagram sem nenhum problema.

Um novo ciclo para o bitcoin (BTC)?

Um dos KPIs mais importantes (se não o mais importante) para o mercado criptográfico é a liquidez.

Quando a liquidez aumenta, o bitcoin também aumenta. Quando a liquidez está caindo, o bitcoin está caindo.

Índice de liquidez global x BitcoinFonte: Investidor macro global

Em 2022, a liquidez do mercado atingiu o seu mínimo após o caso da FTX e de vários criptobancos “CeFi”. Vimos então o colapso de 5 bancos TradFi (mercado tradicional), começando pelo Silicon Valley Bank (SVB) em março de 2023.

Desde então, a liquidez aumentou. O Bitcoin e outros ativos de risco começaram a liderar no ano passado. Mas acredito que ainda estamos longe do pico.

Fluxo líquido de Bitcoin em todas as exchanges

Fonte: Glassnode

As zonas vermelhas acima indicam que mais bitcoins estão saindo das exchanges e indo para a autocustódia. Quando vemos muito verde, indica que as moedas estão sendo movidas para bolsas, com probabilidade de serem vendidas.

Ou seja, a maioria das moedas está se afastando das exchanges, o que consiste na dinâmica do início e do meio do ciclo.

Base de custos do detentor de curto prazo

Fonte: Glassnode

Em 29 de abril, o Bitcoin atingiu US$ 58 mil ao corrigir sua base de custo para detentores de curto prazo (veja o gráfico acima). Em outras palavras, o preço do Bitcoin se recuperou bem com base no custo dos detentores de curto prazo, algo que normalmente vemos em condições de alta.

Atualmente, a base de custo dos detentores de curto prazo é de US$ 62.700. Portanto, este grupo de titulares apresenta um aumento médio de 9,2%. Esperamos ver este número saltar para a faixa de 40-50% como um sinal de que o mercado está superaquecido.

Detentores de curto prazo são aqueles endereços de carteira que possuem bitcoin por menos de 155 dias.

Indicador MVRV de detentores de Bitcoin de longo prazo

Fonte: Glassnode

O valor de mercado em relação ao valor realizado (MVRV) dos investidores de longo prazo em Bitcoin é atualmente de 3,1x, o que representa ganhos médios de 220% para este grupo.

Para referência, esse valor atingiu o pico de 10,4x, aproximadamente 900% do rendimento médio, no último ciclo, e 27,6x, aproximadamente 2.600% do rendimento médio, no ciclo de 2017.

Neste contexto, a maioria dos detentores de longo prazo não está satisfeita com ganhos de 220%. Esperamos ver o MVRV dos detentores de longo prazo saltar para 6 ou 7 como um sinal de que o mercado está sobreaquecido.

*No mercado criptográfico, o dinheiro dos investidores de longo prazo é considerado o “dinheiro inteligente” do mercado.

Fornecimento de detentores de longo prazoFonte: Glassnode

Atualmente, os detentores de longo prazo possuem 71,4% da oferta de Bitcoin. Em 2021, quando o mercado atingiu o pico, eles detinham 58% da oferta. No auge em 2017, eles tinham 51%.

Historicamente, o mercado atinge o pico quando os detentores de longo prazo vendem cerca de metade das suas moedas aos detentores de curto prazo. Ainda não chegamos a esse ponto.

Na verdade, estamos vendo um aumento recente no número de detentores de longo prazo voltando a comprar após um breve período de venda, à medida que o preço subiu de US$ 35 mil para US$ 70 mil.

Oferta para detentores de curto prazo:

Fonte: Glassnode

Os detentores de curto prazo controlam 16,8% da oferta circulante hoje. Eles estavam em 26% quando o ciclo atingiu o pico em 2021 e em 37% em 2017.

No final, o bitcoin irá para…

Conclusão: o varejo ainda não entrou com força no mercado.

Do ponto de vista macro/liquidez, parece que o ciclo está apenas esquentando. Os dados onchain indicam que estamos mais perto do meio do ciclo.

O domínio do Bitcoin ainda está em 55%…

E finalmente… o bitcoin já atingiu seu máximo histórico este ano e permanece próximo dessa faixa mesmo sem o FED ter começado a cortar as taxas de juros nos Estados Unidos.

Não tem como não ficar otimista, seguimos monitorando!

Variações semanais (10/07/24 a 17/07/24)

Bitcoin (BTC)

Preço: US$ 66.438 | Var. -4,40%

Ethereum (ETH)

Preço: US$ 3.518 | Var. -5,07%

Domínio do Bitcoin: 55,73% 55,20% (Var. +0,96%)

*dados referentes ao fechamento em 17/06/24

Além do bitcoin: tópicos da semana

• Os fundos negociados em bolsa (ETFs) Ether podem começar a ser negociados nos Estados Unidos em 2 de julho, de acordo com especulações do analista da Bloomberg, Eric Balchunas: As aplicações S-1 para ETFs Ether estão recebendo comentários leves da SEC, com a expectativa de que entrem em vigor antes do feriado de 4 de julho nos EUA. Em 23 de maio, a SEC aprovou pedidos para listar ETFs Ether em diversas bolsas dos EUA, mas eles ainda precisam da aprovação final das declarações de registro S-1. O presidente da SEC, Gary Gensler, indicou que a aprovação dos ETFs Ether poderá ocorrer nos próximos três meses, até o final de setembro. Apesar das esperanças de que o preço do Ether possa seguir os movimentos do Bitcoin após a aprovação dos ETFs Bitcoin, a aceitação inicial dos ETFs Ether pode ser menos impressionante devido às complexidades na avaliação de seus usos.
• Michael Egorov, fundador da Curve, recebeu US$ 140 milhões em $CRV: Rumores indicam que ele se desfez indiretamente de suas posições, lucrando US$ 100 milhões ao contrair empréstimos maciços sem reembolso. O evento é relevante devido ao papel da Curve nos swaps DeFi com $USDT, $USDC e $ETH. Egorov usou tokens CRV como garantia para empréstimos de stablecoin de plataformas DeFi. As suas posições de empréstimo caíram abaixo do limite de liquidação, resultando em liquidações massivas de CRV. Instituições como UwU Lend, Fraxlend, Inverse e LlamaLend estão envolvidas, com a LlamaLend enfrentando mais de US$ 1 milhão em dívidas não garantidas após os acordos. O evento causou perdas financeiras significativas, pressão sobre a liquidez, dívidas incobráveis ​​e deterioração da confiança, destacando a importância de uma gestão de risco vigilante e de uma arquitetura de protocolo robusta para a resiliência do sistema DeFi. É destacada a importância de sistemas de apoio robustos e planos de contingência, bem como a consciência regulamentar para uma melhor negociação e adaptação aos ambientes jurídicos em evolução. A liquidação de Egorov destaca questões críticas para o DAO da Curve e o ecossistema DeFi, sublinhando a necessidade de adaptação e melhorias contínuas.
• David Hirsch, chefe da unidade criptográfica e cibernética da SEC, sai após quase 9 anos: Durante seu tempo na SEC, Hirsch trabalhou em investigações complexas e desafiadoras, começando como advogado no Escritório Regional de Fort Worth. Ele se orgulha do trabalho histórico realizado pela equipe da Unidade de Criptomoedas e Ativos Cibernéticos, que liderou. Após um período de descanso, Hirsch planeja compartilhar seus planos futuros, sem detalhes adicionais por enquanto. Antes de ingressar na SEC, Hirsch foi membro do conselho consultivo jurídico do Centro de Segurança Cibernética da NYU. A SEC desempenha um papel crucial no cenário criptográfico, especialmente em ano de eleições presidenciais nos EUA, enfrentando pressão para aprovar ETFs Ethereum. Ladan Stewart, um ex-advogado da SEC conhecido por litígios contra Ripple e Coinbase, também deixou a divisão de fiscalização após oito anos para ingressar no escritório de advocacia White & Case LLP como sócio.

Gráficos da semana

Em meio a uma reunião do FOMC mais agressiva do que o esperado, pela primeira vez em cinco semanas, os ETFs spot de bitcoin dos EUA registraram US$ 581 milhões em saídas semanais.

Os ETFs estavam em uma sequência positiva recorde de 19 dias antes da semana passada, trazendo mais de US$ 4 bilhões em entradas líquidas. A sequência foi quebrada na última segunda-feira, 06/10, com saídas líquidas de aproximadamente US$ 64,9 milhões após uma queda no preço do bitcoin, devido a dados da folha de pagamento não agrícola dos EUA e dados de desemprego que deram perspectivas conflitantes sobre a economia dos Estados Unidos.

Então, após a decisão do FED de manter as taxas de juros em 5,5% e indicar que provavelmente teremos apenas um corte de juros em 2024, as saídas líquidas de ETFs se intensificaram para US$ 226,2 milhões e US$ 189,9 milhões na quinta e sexta-feira.

Nessa perspectiva, os produtos de investimento em ativos digitais registraram saídas líquidas de US$ 600 milhões na semana passada, o maior valor desde 22 de março, de acordo com o último relatório da CoinShares:

Fluxo semanal:

Fonte: CoinShares

Por fim, vale destacar que escrevo aqui na Crypto Insights como convidado da equipe da Empiricus Research, pois faço parte da equipe da Empiricus Gestão. Mas é sempre um prazer escrever para você aqui e agradecer novamente pelo convite.

Abraço forte,

Marcello Cestari – Instagram: @cestari.crypto

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